作者：中期嘉合期货长春营业部 齐明仁

　　本人相对做郑州品种比较多，做白糖品种尤其偏爱，两年多来一半的时间花费在白糖期货的方方面面。现在在论坛中在期货文章里经常看到有人谈到白糖，说后市再上4500元的可能性很大，看了还有专家分析奥运前国内白糖将达到5800-6500元甚至更高等言论，个人感觉是对投资者的不负责任的做法，不吐不快。很多前几天做郑州白糖、小麦、棉花多头的散多进去就被套了，有的品种亏损了一个跌停板的损失了，难道没有期货分析人员的责任吗？如果没有充足的理由，充足的准备，充足的功力，准确的时间点和时机把握，期货分析人员请不要错误引导投资者看的太远，请让我们先做好未来3个月的行情吧。

　　期货不是股票，怎么能说长期看到多少呢，也不可能长期持有啊，请教白糖什么时候可以看到4500点？明年几月可以上6000点以上，请告诉我？难道投资者现在可能做08年下半年或者09年的仓单吗？分析人员有没有自己拿资金投资去实践尝试一下就这样说呢？然后让投资者现在买吗？又有没有研究透国内外的基本面和政策面？指导客户是期货市场很重要的一部分，我们要对得起自己说的每一句话，任何品种短期方向的错误指导和时机的进入点不对，可能带来的是客户巨大的损失。

　　我们分析白糖看，我个人认为短期远月明年5月合约不可能涨到4500点，从白糖期货上市的那天起，我就开始主要做白糖期货，我天天盯国内外的产销数据、期货和现货盘、天气变化、产量预期、机构主力持仓变化这么长时间了，我怎么没有看到一点国内白糖可以短期涨到4500元的迹象呢？现在是震荡行情，国内盘起码短期几个月看是多空对立的趋势大于单纯多头的趋势，技术分析角度分析看周月线也是会拉锯，突破4000点以后后市很可能是要先下4000点的，必回踩再震荡上。这些都是需要时间铺垫的。（详细看法见我于2007年10月17日在这里发表的"白糖期货和现货市场综述和后期走势分析 "）如果白糖远月短期涨到4500元，我敢用自己的资金做空它，说到就做到，因为我了解白糖期货市场，我每天都花几个小时在研究它，郑州白糖期货市场在我的心中。可是写文章分析说白糖有望看到6000点做多的人敢说：前几天在价格在4200多元的时候就买进SR0805了，拿到6000元以上再出吗？真的是用心写的那些话吗？还是让事实和自己的内心说话吧。

　　基本面上：截止目前，广西、云南产区普遍风调雨顺，如果后期无天气等变化，食糖产量有望再创历史新高突破1300万吨。即使考虑到主要产糖区极端天气的影响，也不大可能大幅降低甘蔗产量；德国统计分析机构F.O. Licht在其分析报告中认为，由于亚洲地区的糖产量增幅较大，07-08制糖年全球食糖市场仍处于供大于求的状态，估计新制糖年全球的食糖库存量至少将增加1,000万吨。估计08-09制糖年供给过剩对市场形成的压力将减弱。基于国际市场要想消化庞大的库存食糖尚需时日，消费者也无需担心供给会出现什么问题；印度国家糖厂合作联盟经理Vinay Kumar表示，今年的种植面积大，食糖产量将会超过3000万吨，而有甚者认为产量会达到3100万吨。据国际食糖组织（ISO）称，2007/08榨季印度将赶超巴西，成为全球最大的食糖生产商，但是由于国内的库存能力有限，必须以低价把食糖销售出去。而按照ISO的预测，印度2007/08榨季的食糖产量将达到3315万吨，比本榨季增加了8%。印度政府部门已经明确表态，后期国际原糖涨到11美分，将大量出口外销白糖。

　　根据十一过后基金净多持仓不断增加可以判断外盘下跌概率减小，短期有可能上涨。但是并不等于说国内就要跟涨。我们前期已经涨的很多了，新榨季的国家收储政策收储底线价格会高于3500元吗？糖厂新榨季的成本应该和去年差不多吧，在3300左右，难道高到让国家全部直接收糖厂新产白糖入库？我们再看和外糖价格换算关系，现在直接进口印度白糖成本是国际原糖在目前10-11美分的范围对应的国内白糖到岸完税价格为3500-3650元，即使加上200多元运费，白糖到达内陆销售地区的价格，仍然远远低于当地白糖的销售报价。国内白糖虚高的成分很大，后期即使国际原糖涨到11美分，还有半个月广西主产区就全面开榨了，我们会跟涨吗？

　　或许还会说明年有奥运会的概念呢！那让我们算一下游客消费白糖的情况，北京旅游局预计，2008年8月奥运会期间，将有50万-55万游客前来，其中大部分是外国游客。55万游客每人消费2公斤糖（全世界白糖消费的平均水平2005年是23.65公斤），才是1100吨。预计2008年北京奥运会正式参赛人员有望2万人，我们说北京旅游局太保守了，北京奥运票务中心可销售的门票总量为700余万张，其中75%在境内销售，国外销售25%就是175万张啊，算200万外国游客吧才合5000吨，对明年的1400万吨（至少进口古巴糖40万吨和再进口60万吨）算什么呢？

　　2006年初，世界著名投资大师吉姆·罗杰斯在香港、北京等的报告会上到处宣讲：石油价格将涨到100美元/桶以上。他当时还说白糖要涨到60美分/普式耳（当时为19美分/普式耳），很多人做多，结果白糖到现在2007年10月还在10美分/普式耳多一点，很多当初听他话做白糖期货的人亏损累累，现在还活在期货市场里吗？很多人就此消失了。痛骂别人有什么用啊？要自己分析，自己想想我们的国家的基本面、政策走向就好了。

　　听任何大师的话，都只能在结合中国国情的基础上适当做些参考，不能全听。否则就可能吃"药"。事实上，吃过罗杰斯"药"的中外投资者也不在少数。因此，我认为，对他的话，大家听听就算了。对于一个不完全了解中国情况的外国人，大家没有必要把他的话当做圣经，我估计，这次他判断错误的可能性为90%。--这是谢百三说的（复旦大学金融与资本市场研究中心主任，复旦大学管理学院教授、博士生导师，我国著名的金融证券专家）。我看谢教授说的对于不是很熟悉白糖市场的某个中国人说的话，这句话同样适合。

　　此前，世界著名投资大师巴菲特在谈及目前已持续数年的商品大牛市时说，本轮大牛市使得很多商品价格的涨幅巨大，但惟一例外的商品就是白糖。巴菲特认为，白糖的价位目前还处于低位，未来白糖价格的合理运行区间应在30美分至50美分之间。

　　期货市场中有一句格言：在正确的时候做正确的事。我的理解是投资期货时机的选择更重要。我想说的是，我不是大师，所以没有大师看的远。大师总有比我们看的远的地方，大师的方向是对的，我也相信在不远的将来白糖价格会涨到4500，或者接近5000，毕竟我们国家人们的生活水平在提高啊。至于有位专家说明年奥运会要涨到6500，我还真的真的是明年看不到那么高了，不知道专家的根据是什么，是仅凭奥运会概念吗？还是抛开基本面做了一个梦？说没有具体时间点预测的大话是对期货事业的不负责任。我们不要牺牲在前进的道路上，有洞有陷阱的路不小心就能掉下去，路上有吉姆·罗杰斯为我们撒下的汗水和足迹，白糖也许真的有一天会突破20美分，为了那一天，让我们大家都活的更好一点，更久一点，严密而谨慎的看待行情，从而把握好郑州交易品种的方向和时机，做一位投资郑州市场的自己的专家，在这个越来越规范和光明的期货市场中，让我们和郑州期货市场一起成长，好吗？

　　摘录：由北京大学经济学院、纽约商业交易所联合主办的"第二届国际能源与金属战略论坛"于二00六年六月二十四日(星期六)在北京大学国际关系学院隆重举办。著名国际投资大师吉姆·罗杰斯先生莅临论坛作"全球商品市场未来十年价格趋势展望"的主题演讲并现场解答听众提问。以下为国际著名投资家、金融学教授吉姆·罗杰斯接受听众提问： 

　　提问：刚才您也提到糖，我记得历史上糖的最高价是60多美分，这次牛市能达到这个历史高位吗？您也说过"成也巴西，败也巴西"，巴西能做什么事情能够使糖突破60美分？

　　吉姆·罗杰斯：糖在1994年的时候是66美分。我们都知道当牛市来临的时候，价格可能会涨到一个疯狂的水平。在1966年只有1.5美分，后来涨到了66美分，那一年涨了47倍，糖由于大的牛市的到来，价格上涨了47倍，所以牛市到来的时候会有一些疯狂的事情发生，就像熊市来临时也会有一些疯狂的事情发生一样。

　　在我目前看来，糖肯定会是一个牛市。糖是不是会有历史新高，中国几年前在出口糖，现在在进口糖，原来是糖的出口国，现在变成糖的进口国，所以糖在亚洲的需求也是越来越大。糖也可以作为汽车的一种燃料之一，比方说糖可以转化成能源。我们还有各种各样的天灾人祸，包括飓风，也需要糖作为原料。所以，我们知道未来几年当中，糖的供求关系仍然会非常紧张。所以，全世界都会有很多糖的需求。我觉得糖的价格会长期走高。