作者：长江期货 黄骏飞
国内外棉花资源供应形势明朗
美棉种植面积减少和中国部分地区的阴雨天气是前期多头主力炒作棉价的两大题材。而随着新棉花年度的到来，全球各地的棉花产量与可供出口量逐渐明晰。国内市场方面，中国棉花协会认为2006/07年度全国棉花产量可能大大超过预期，其原因之一是新疆的实际产量可能超过300万吨。据此推算，全国棉花产量也有望达到750万吨左右。农业部表示，2007年全国棉花播种面积略有增加，预计为8320万亩，总产量有望同比略有增长，生育期普遍提前，另外，虽然今年病虫害呈高发态势，但截至目前的危害程度并不大。初步预测，2007/08年度全国棉花产量有望达到680万吨，其中新疆有望在去年基础上增产15万吨，陕西稍有减产，山东持平，河北、湖南、甘肃等地都预期产量比较理想。ICAC对中国新年度棉花产量的预测数字是711万吨，国家棉花市场监测系统的预测数字是693万吨，中国棉花协会的预测数字是710万吨。这意味着，郑棉和现货市场在9、10月份承受的季节性供应压力不容忽视。
从国际市场角度看，棉花供需呈现紧平衡状态。ICAC9月份月报认为，2007/08年度，全球棉花产量预计为2540万吨，同比略有减少，全球棉花消费量为2700万吨，同比增长3％。因此，全球棉花期末库存预计为1090万吨，同比下降12％，为近四年以来的最低水平。亚洲棉花产量主要集中在中国、印度和巴基斯坦。印度和巴基斯坦棉花单产提高是亚洲地区产量增加的原因。印度植棉面积和单产都将创下历史新高，印度连续第二年成为全球第二大产棉国。2007/08年度，全球用棉的增长依然主要来自中国，中国的用棉量预计达到1100万吨，同比增长5％。印度用棉量预计为420万吨，同比增长5％，巴基斯坦用棉量预计为260万吨，同比增长2％。由于全球棉花供应量减少，国际棉价有上涨的趋势。
全球各区域棉花资源分布不平衡，将是造成棉价阶段性波动的重要因素。印度业内人士透露，2006/07年度印度出口棉花将近80万吨。2007/08年度，由于美国和澳大利亚棉花大幅减产，印度棉的出口量将达到102-110.5万吨，超过此前预计的93.5万吨。据悉，印度旁遮普邦、哈亚纳邦和拉贾斯坦邦在播种之前就接到很多询价。由于来自巴基斯坦和中国的询价非常多，印度一些棉商已决定将今年的棉花价格上调5-10％。短期内，美棉受到印度等棉花出口大国冲击，签约量将受到抑制，最新的美棉出口周报显示，8月最后一周美棉出口量大幅减少。中国方面透露去年的实际棉花产量高于预期，市场认为即将公布的USDA月报也会有相应调整。现阶段，这些因素都会成为美棉价格上涨的阻力。
中国棉花消费增速可能下滑
单纯从数据上分析，1-6月份的纺织品出口形势非常好，如果考虑人民币升值因素，1-6月份所谓的纺织品出口状况其实不容乐观。从表面看，在用于出口的24大类纺织品中，有9大类产品的单价是同比上涨的，但如果考虑人民币升值带来的影响，实际上24类产品中有23类是下降的，也就是说，纺织企业的实际出口额是下降的。而上半年的抢关出口已经过度释放了下半年的出口能力。2007年7月我国纺纱、棉布和化纤产量分别为169.06万吨、24.78亿米和200.90万吨，分别较上月下降7.82%、4.36%和5.78%。纱线和棉花差价处于低位运行，C32S与328级棉的价差自7月中旬以来维持在4500元左右，处于年度低位。2006/07年度后期，国内棉花价格上涨幅度达到了1300元/吨左右，而同期棉纱价格基本持平，大大压缩了纺织企业的利润空间。棉花涨价的时候纱价反弹乏力，棉价下跌的关头纱价仍然保持稳定，这说明下游市场对棉纱价格波动的承受能力非常有限，当前纱价已经达到某种极值，波动空间非常狭窄。央行第四次提高存贷款利率，防止经济由偏快向过热转化成为调控重点，利息和贷款准备金是调控焦点。这将使得纺企的资金成本提高，并面临进一步上涨的压力。一方面，纱线市场供给过剩迹象明显，另一方面，高价原料抑制纺企的采购，不少纺企选择减产或停产。经过7年的发展，国内纺织企业发展已经陷入低谷，掣肘因素主要有：人民币升值，目前累计升值幅度已经达到8.7%；出口退税率大幅下调；工人工资增加，企业生产成本增加；外贸出口形势不佳。这些不利因素在2007年7、8月份表现得尤为明显。许多业内人士猜测，2008年的纺织行业将逐步跌入低谷。
有形之手压制棉价短期上涨空间
棉价涨跌与棉农、纺织企业、农发行等社会群体的利益息息相关，多方共赢符合国家建设和谐社会的政策方针，所以，棉花市场价格波动与政府调控政策总是如影随形，棉花更成为了波动幅度最小的农产品之一。9月初，中国棉花协会表示，2007/08年度全国纺织品出口增速可能继续回调，纱产量增长幅度可能低于公布的数字；棉花市场价格将相对高位运行，总产量有望和上年度基本持平，而且受面积和单产增加的影响，预计实际产量将比2006/07年度略有增长。目前，各主产棉区均有企业已经开秤，从收购价格看，4级棉花达到了3.0-3.1元/斤的高位，这样的籽棉价格潜藏风险，因为下游市场的承受能力比较有限。所以，棉花企业应该增强风险意识，快购快销，见好就收。国家发改委有关负责人认为，国际市场资源供给基本平衡，部分主产区3.2-元/斤的籽棉价格风险比较大。中国农业发展银行有关人士也指出，今年的籽棉价格有可能高开低走，现在的高价开秤局面对市场和农发行都非常不利。同时，市场上盛传，发改委和农业发展银行的指导收购价都控制在2.8元/斤，收购价过高将不予贷款，这对大量依靠农发行资金支持的棉花收购行业，影响是不言而喻的。
综合国家政策和产销存多方面因素分析，郑棉短期内的反弹空间有限，后期有望引导现货价格进一步走低，承接新花集中上市的季节性抛售压力。而只有国际市场充分消化印度棉花的出口压力后，美棉才会再次成为国际棉价上涨的领头羊。
