作者：河南正鑫期货经纪有限公司 柴宁

　　纽约原糖期价今年上半年受国际食糖产量大幅增加预期影响阴跌不止，主力10月合约期价最低跌至8.7美分/磅附近。受其影响，国内糖价持续下行，并于上周加速下跌，且屡创年内新低。这种市场状况还能延续多久？笔者认为，国内糖价后期面临向上突破，当前价位其下跌空间已有限，且振荡筑底正当时。

　　产量明朗，销量将成为焦点

　　目前，随着广西主产区收榨，本榨季的总产量基本浮出水面，同时也意味着国内糖市进入到纯销售期，销量已名副其实地成为后期影响国内糖价波动的焦点。从中糖协6月末公布的产销数据来看，2006/2007榨季虽然产糖量高达1199.19万吨，但累计销糖量达到了892.73万吨，同比增加了235.83万吨，其中6月当月销售量就高达108.72万吨。截至6月末，国内库存仅剩下306.46万吨，在后面的4个月中只要月均销售达到80万吨水平，即可实现本榨季的全部销售。因此，榨季后期的销售压力得到大大减轻。笔者认为，随着消费旺季的到来，8-9月份国内糖市估计像上个榨季那样出现较大翘尾行情的可能性很大。

　　国家收储政策为糖价止跌企稳创造条件

　　炒的沸沸扬扬的国家收储政策，直至目前仍迟迟没有出台，但是市场上对国家收储的传闻版本却在不断变换。有消息说"国家仍然计划按照跌破3500元/吨的主产区现货站台价标准进行收储，收储的数量为30万吨，收储时从南宁站台发到指定收储库的运费国家核定，费用由国家出，到库检验合格后再结算相关费用"。这一版本与原来传闻中由交储企业自行负担相关费用的说法有较大出入，若按这一版本的收储计划实施，最终将会促使收储价格提高。上周末国内现货和期货糖价大幅反弹已反应出投资者对收储政策的利好预期，国家收储政策为糖价止跌企稳创造了条件。笔者认为，产区现货价格在收储价格3500元/吨附近仍有较好支撑。

　　原油价格持续上扬，能源概念将再次成为糖价走高的助推器

　　自今年年初以来，国际原油价格持续上涨，上周五国际能源署公布的报告也为市场再次提供了支撑。目前，NYMEX原油期货主力合约期价已涨至75美元/桶左右，且向上势头不减。而近期国际食糖价格受酒精需求强劲影响也逐渐走高。据统计，国际原油价格在30美元/桶以上生产乙醇则有利可图，当前原油价格在75美元/桶左右，且仍在不断冲击高点。随着全球经济持续增长，能源消费的不断增加，原油价格的高位运行将为糖价提供支撑。截至6月15日，2007/2008榨季巴西中南部地区的糖厂拿出了超过55%的甘蔗比例来生产酒精，酒精产量远远超过了先前的预期。因此，燃料乙醇概念将继续成为原糖重归牛途的助推器。

　　周边农产品市场强势不减，将刺激糖价上涨

　　今年以来，在国际农产品价格不断飙升的带动下，国内大豆等农产品价格也相应走高。今年5月份以来，农产品批发价格指数呈现大幅上涨态势。糖作为一种重要的农产品，其价格必然会受到农产品整体价格上涨的影响，随着价格指数的不断走高，糖价有望水涨船高。同时，CRB商品价格指数近期连续创42年来新高也对国际原糖价格的上涨起到支撑作用。

　　国际糖价稳步抬升有望提振郑糖期价

　　郑糖期价和纽约原糖期价走势具有一定的相关性，总体上保持着同方向的运行轨迹，局部时间运行方式略有差别，但综合来看两者走势大的方向基本一致。以循环周期分析，糖价一直以一个7年或8年的大的循环周期运行，上几次的周期底部分别出现在1978年7月、1985年7月、1992年3月、1999年4月，这样一来今年将是见底时间窗。

　　笔者认为，在国家收储方案出台以后，现货糖价将以收储价为依托，在3500元/吨上下窄幅振荡，同时郑糖期价出现大起大落的几率也相对有限，但糖价的中长期变动方向是相关作用力复合的结果。结合上述因素分析，后期还应关注榨季后期销售情况、原油价格走势以及国际糖价的影响力度等。目前，国内糖价正处于振荡筑底时，下跌空间有限，建议投资者逢回调尝试性买入。